燃料电池车运营成本低于锂电车 产业化进程加速

广发证券发布报告称，最近5年全球燃料电池市场销售额复合年均增长率超过35%，燃料电池产业化进程加速。

美国与日本需求放量是全球燃料电池市场销售额快速增长的主要推动力。广发证券指出，预计2016年底美国燃料电池在公共汽车领域有望爆发，并且燃料电池公共汽车性能有望达到传统柴油客车的水平。

广发证券指出，目前以丰田为代表的日本车企在燃料电池汽车市场上占据领先地位，有望利用价格优势加快燃料电池车商业化量产。

在我国，燃料电池系统成本高昂成为燃料电池汽车发展瓶颈。目前燃料电池系统成本占据整车价格的60%左右。广发证券指出，催化剂、质子交换膜和双极板的成本下降空间巨大，其中非铂催化剂已经取得重大进展，质子交换膜和双极板期待制作工艺提高以及发现新材料压低成本。随着甲醇重整制氢的技术突破，甲醇燃料电池有望成未来发展新趋势。

广发证券分析认为，我国政策支持方向明确，车企纷纷加码燃料电池。我国国补给予燃料车补贴20-50万/辆，2020年之前不会退坡，加上地补基本可以覆盖电池成本，因此国内车企有望跨越盈亏平衡点。

广发证券指出，目前燃料电池车的运营成本已经降至锂电池车以下，成本优势不断凸显，盈利成长空间进一步被打开。国内福田斩获最大批量的氢燃料电池电动客车订单，一汽、宇通、金龙等车企也纷纷公布了相应燃料电池汽车生产计划，产业化进程不断加速有望超预期。

  燃料电池车运营成本低于锂电池车产业化进程加速

我国政策支持方向明确，产业化进程开始起步。在我国燃料电池汽车补贴不退坡、外资技术引进等政策支持的同时，《中国制造2025》规划明确提出了未来燃料电池汽车发展的三个阶段目标：

1、关键材料、零部件逐步国产化。到2020年，实现燃料电池关键材料批量化生产的质量控制和保证能力；到2025年，实现高品质关键材料、零部件实现国产化和批量供应。

2、燃料电池堆和整车性能逐步提升。到2020年，燃料电池堆寿命达到5000小时，功率密度超过2.5千瓦/升，整车耐久性到达15万公里，续驶里程500公里，加氢时间3分钟，冷启动温度低于-30℃；到2025年，燃料电池堆系统可靠性和经济性大幅提高，和传统汽车、电动汽车相比具有一定的市场竞争力，实现批量生产和市场化推广。

3、燃料电池汽车运行规模进一步扩大。到2020年，生产1000辆燃料电池汽车并进行示范运行；到2025年，制氢、加氢等配套基础设施基本完善，燃料电池汽车实现区域小规模运行。

中信证券认为，当前氢燃料电池车续航里程已达650km以上，加氢时间3~5分钟，单位里程氢成本最低可达0.2元/公里，比起纯电池车具备极大优势。氢燃料电堆产业链涉及材料、系统集成和制氢加氢等，产业链为新进入和原有业务拓展厂商催生一系列新市场机会。