锂电业务有望延续高增长

    锂电世界  锂电行业快速发展，行业向龙头企业集中，龙头企业市场份额不断提高。随着消费电子产品，平板电脑、智能手机、超极本的快速发展，对锂电池的需求向着“体积小、容量大”高端化发展。一方面，公司受益于行业高端化发展，其高品质电解液需求会不断增加；另一方面，公司下游国际大客户市场份额提高，为公司的订单提供保证，公司电解液业务有望延续高增长。预计公司12-14年的 EPS分别为0.76元、0.93元和1.09元，当前股价对应的 PE为22.4倍、18.1倍和15.5倍，维持“推荐”的投资评级。

    消费电子迅速发展，“体积小、容量大”是锂电池的发展趋势：（1）超极本在笔记本中的份额不断提升。而超极本追求超长续航以及极度纤薄，传统的笔记本采用的是圆柱形液态锂离子电池，无法满足未来笔记本发展的需求，取而代之的是方形软包锂离子电池。（2）智能手机渗透率不断提高，目前已经超过40%，未来渗透率还会继续提升。智能手机的一大特点就是触屏，而且屏幕朝着大屏幕，高分辨率的方向发展，加之处理器的频率提升，智能手机的耗电量也不断提升。目前续航时间是多数智能手机存在的软肋，在不增加智能手机体积的条件下，只能够通过提高手机锂电的单位容量来解除这一瓶颈。

    锂电行业向行业龙头集中趋势明显，日韩锂电龙头企业市场份额持续提升：从生产商出货量数据上看，2011年出货量前四位均为日韩企业，其中松下（2010年重组三洋电池业务）出货量居首，达到10.43亿单元，三星、LG、索尼分别排在2-4名，出货量均超过5亿单元。从增速上看，LG增速最快，其次是三星。

    锂电行业终端消费增速稳定，动力锂电市场持续成长：从锂电终端市场出货量数据上看，新能源汽车的增速最快，2011年和2012年汽车终端锂电出货量增速分别为97%和66%。