铅酸电池行业走出盈利低谷 4家企业率先受益

尽管近年来锂离子电池成为热点，但是铅酸电池作为技术成熟的化学电源，凭借其安全性高、价格低廉等优势在绝大多数传统领域和部分新兴应用领域占据着牢固的地位；根据国家统计局的数据，2013年我国铅酸蓄电池产量达到2.05亿千伏安时，同比增长15.4%，从2007年到2013年间，除了2011年行业整治造成产量增速下滑以外，行业复合增速达到22%。

过去5年铅酸电池行业保持了20%以上的复合增速，2013年国内铅酸电池的产量仍然保持了15%以上的增速，2011年开始的铅酸电池行业环保整治使得铅酸电池企业数量已下滑至300多家，2013年《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》把铅酸蓄电池和再生铅行业作为国家淘汰落后产能的重点行业，决定到2015年底前淘汰未通过环境保护核查、不符合准入条件的落后生产能力，行业进入最后的整合期。

铅酸动力电池竞争格局稳定，通信用铅酸电池受益于4G建设。铅酸蓄电池应用非常广泛,环保核查提高产业集中度,造就行业机会前景乐观。其中下游用于汽车起动和电动自行车的铅蓄电池合计占总需求的80%,随着我国的汽车、电动自行车等行业的高速发展,对于铅蓄电池的需求激增。填补产能调整后的供给空白。严格的行业准入条例也在近期实施,带领行业逐渐向高壁垒、高集中度转变,

动力电池保持20%的稳定增长，涨价预期较强：铅酸动力电池主要应用于电动自行车、电动三轮车和低速电动汽车，受益于电动自行车的稳定增长和低速电动汽车的试点，分析师预计2012-2015年行业复合增速接近20%，天能动力和超威动力两家龙头占据了70%的市场份额，在经历了为期一年半的价格战后，价格已经企稳，涨价将成为动力电池行业的主要催化剂；

通信用铅酸电池收益于4G建设：2013年12月工信部向三大运营商发放4G（td-LTE）牌照，开启了4G投资盛宴，预计2014-2015年将迎来4G建设的高峰期，分析师估算2014年国内通信用铅酸电池的需求将恢复到40%以上的增长，从而给通信用铅酸电池企业带来较大的业绩弹性。

改性铅酸电池有望成为储能市场的宠儿：技术经济性是储能技术推广应用的根本，目前锂电池储能的成本太高，尚无经济性可言，而铅酸电池通过技术改进后原先循环寿命短的缺点逐步被克服，高温电池、铅炭电池等新产品的循环寿命已经达到2000次水平，而初始投资成本仅为锂电池的1/3左右，按照国内每年30GW的新能源装机计算，储能市场有望达到1000亿元的水平。

国金证券看好铅酸动力电池行业集中度进一步提升后价格提升带来的业绩恢复，以及4G投资对通信用铅酸电池企业未来两年的业绩拉动，相关公司包括南都电源、骆驼股份、风帆股份、圣阳股份等