先导智能锂电设备龙头买入”评级

     【先导智能】股东拟发行可交债，不影响基本面；中长期看好公司业绩和订单超预期。

      公司5 月12 日公告，控股股东拟发行15 亿元可交换债券发行，属于股东融资需要，不直接影响上市公司经营。发行规模15 亿元约占先导智能上市公司市值的8%左右（参考日2017 年5 月12 日，考虑13.5 亿元增发市值）。我们预计，即使3 年的债券期满部分债转股，也不会对上市公司的股价构成大的影响。

       4 月新能源车销量增长平稳（销量2.92 万辆，同比+41%，环比-6%），但略低于预期，预计5 月高增长。预计第十批免购置目录将推动5 月专用车回暖，判断3、4 季度新能源汽车销量火爆，维持产销75 万辆以上预期。

    【锂电设备】4 月新能源车销量增长平稳，持续看好锂电设备据乘联会数据，4 月新能源乘用车销量为2.92 万辆，同比增长41%，环比增长6%，1-4 月新能源乘用车累计销量为7.87 万辆，同比增长31%。

       随着地方补贴政策落地，购置税减免目录出台，预计二季度新能源汽车销量逐步放量，我们继续看好锂电设备产业链投资机会。市场担心国内设备投资高峰过后面临下滑，而忽视了全球电动车发展的巨大潜力。TESLAModel 3 今年7 月开始投产，预计明年产能规划超过50 万辆，而全球巨头大众、福特、通用、奔驰2017 年开始电动化大布局。我们更看好有全球竞争力的锂电设备厂商【先导智能】，目前是全球第二家能给特斯拉提供锂电卷绕机的公司。

       先导智能：锂电设备龙头，中标11 亿元锂电设备大订单，2017 年业绩有望大幅超预期。考虑到公司高成长性外延扩张可能性，业绩有望超预期。预计2017-2019 年EPS 为1.47、2.13、3.01 元，对应PE 为29、20、14X，维持“买入”评级。