雅化集团：氢氧化锂巨头回归

    雅化集团以民爆为传统业务，积极发展锂业、军工与新材料业务。目前，民爆仍占据主导，但锂业务的贡献显著上升。2016年锂业务贡献了11%的毛利。
 
    氢氧化锂巨头回归。公司于2013年进入锂产业，先后控制了四川国锂37.25%的股权和兴晟锂业。国锂旗下的德鑫矿业控制的李家沟锂辉石矿探明的锂资源量达51万吨（氧化锂计），是亚洲最大的锂矿之一。公司也是国内氢氧化锂龙头，控制1.2万吨氢氧化锂、6000吨碳酸锂等锂盐产能，是比亚迪等国内知名企业的重要供应商。2017年，随着锂矿资源的充分保障，锂盐产能将释放。资产权属的清晰，也将为公司深化锂行业的战略与锂资源开发奠定基础。
 
    当前氢氧化锂已现紧张，未来随着电池材料需求，特别是高镍三元材料及钛酸锂需求释放，氢氧化锂供需将更趋紧张，价格有望进一步上涨。
 
    民爆业务有望恢复增长。传统民爆业务低迷之际，公司通过拓展渠道与市场、开拓海外市场，及拓展爆破工程业务等举措，提升民爆业务盈利能力。2017年，国内外民爆业务复苏有望，公司民爆业务的业绩贡献将进一步提升。
 
    公司也在积极向军工、新材料等业务转型，还设立了并购基金，助力推进产业转型。此外，公司还持有高争民爆333万股（市值约1亿），并持有拟IPO公司金奥博25.47%股权（该公司2016年的净利润达7032.81万元）。
 
    盈利预测与估值。预计，公司2017年和2018年的业绩分别为4.2亿元和5亿元，对应当前公司股价的PE水平为21倍和18倍，且氢氧化锂对电池级碳酸锂溢价每上升1万元，公司业绩增厚0.05元。