电池网深度解析：锂电世界，将变成三元和磷酸铁锂动力电池双料巨子

锂电世界前身成立于2006年05月，于2015年借壳“东源电器”登入A股商场，是国内最早从亊新动力轿车用锂离子电池(组)自立研制、出产出售的公司之一，主要商品包含动力锂电池电芯及电池组、磷酸铁锂正极资料等。公司董事长李缜累计持有上市公司36.48%股权，是公司实践操控人。

公司接连两年动力电池出货量名列国内前五，是国内动力电池职业的抢先公司。2016年年报数据显现，电池组业务贡献了公司85%左右的经营收入和90%的毛赢利。2016年公司完成归属于上市公司股东的净赢利10.31亿元，同比增加76.35%。

公司工业链方案囊括上游磷酸铁锂正极资料、隔阂等商品，并以动力电池组方法出货，因而公司动力电池组商品毛利率到达50%左右，处于职业较高水平。

公司与星源原料合资的庐江隔阂厂一期8000万平米产能将于17年投产，完全达产后可以供给3-3.5GWh电池所需;该工厂方案产能达5亿平米，后续事期建造现已进入方案期间。公司高镍三元正极资料项目有望在17年下半年投产，硅系负极资料项目也进入施行期间。

公司除磷酸铁锂正极资料现已完成自产外，高镍三元正极资料、硅系负极资料、隔阂资料合资公司项目的逐渐投产，将使公司资料自给率进一步进步，公司本钱操控优势将得到进一步表现，有利于公司坚持抢先于职业的毛利水平。一起高镍三元正极资料、硅系负极资料的使用将使公司商品技术性能到达商场抢先地位，完成“质量/本钱”双抢先。

公司以研制为先导，以商品质量为公司立足点;为满意动力锂电池职业持续技术更新，公司具有专业研制人才超越500人。截止2017年03月，公司累计请求专利近1200项，获得授权专利超越600项，其间収明专利134项，悉数掩盖资料制备、电池制备、成组技术、挑选技术、PACK技术等电池商品出产使用全过程。

公司研制费用占出售收入比长时刻坚持在5%水平;2016年上半年公司研制费用高达1.3亿元，相当于2015年全年水平，占公司当期经营收入份额为5.39%;2016年公司研制费用到达3.3亿元，占当期经营收入份额到达6.93%。

公司近年来接连承当3项科技部“863”重大课题项目、1项国家科技支撑方案、1项国家火炬方案、3项新动力轿车创新工程项目、1项国家要点工业振兴和技术改造项目、1项科技型中小公司技术创新基金项目等;科研技术水平获得国家部委认可。

公司牵头承当的“2016年国家要点研制方案新动力轿车要点专项-高比能量动力锂离子电池的研制与集成使用”是国家新动力轿车试点专项2016年榜第一批立项项目之一，获得国家财政支撑1亿元。

公司的6亿安时锂动力电池出产基地也是发改委批复的国家专项建造基金项目，事期工程当选“2016年智能制作归纳规范化与新模式使用项目”;5万吨锂电资料项目亦获得国家专项建造基金扶持。

跟着公司后续高镍三元正极资料、硅系负极资料的投产，公司凭仗电池出产使用全过程的研制投入将结出硕果，公司商品能量密度将再次获得跃升。公司合肥磷酸铁锂出产线商品晋级后，单体电芯能量密度到达160Wh/kg，三元电芯商品能量密度到达200Wh/kg;按照20-25%的成组系数预算，电池组能量密度悉数超越国家补助奖赏补助规范，公司商品质量站稳国内一线队伍。

跟着商场会集度的进步，和国家扶持资本向工业龙头会集，公司将凭仗超卓的研制实力和优秀的商品质量，持续坚持职业抢先地位。

动力电池需要欲扬先抑，首季遇冷不改增加大势

新动力轿车迅速推行，拉动动力电池需要增加推行新动力轿车使用，是国家依据环境保护、动力安全、高端制作弯道超车等方面归纳思考的成果，中国现已代替美国变成全球新动力轿车产销榜首大国。

虽然16年因为年头清查骗补、后续补助政策的厘定等要素，在职业政策上造成了必定的不确定性，可是国家推动新动力轿车代替的政策目的幵没有变。2016年中国完成新动力轿车出售50.7万辆，同比增加53%;其间纯电车型出售40.9万辆，同比增加65.1%，占比到达80.67%。中国新动力轿车推行的纯电化趋势显着。

锂电池厂商依据乘联会数据，2016年中国新动力乘用车出售32.89万辆，同比增加86%;其间纯电乘用车出售25.7万辆，占比挨近80%，同比增加75.1%，增速远高于插电乘用车型30.9%的水平。咱们以为纯电乘用车现已变成拉动中国新动力轿车推行的主要动力。

新动力轿车的迅速推行股动中国动力电池公司茁壮成长。2016年，中国动力电池出货量达30.5GWh，同比增加近80%。

单车装电量最高的纯电客车仍然是动力电池的需要主力。EVTank 数据显现，2016 年纯电客车用动力电池占比 59.1%，插电客车用电池占比 1.8%，算计 60.9%;较 2015 年 61.4%份额略有下滑。

2016 年纯电乘用车电池需要量占比 25.4%，插电式乘用车电池需要量占比 2.7%，算计 28.1%，相 比 2015 年 26.8%占比增加 1.3%。新动力乘用车搭载电量逐渐进步，叠加乘用车高增速，后续新能 源乘用车有望变成动力电池范畴成长最快的蛋糕。

17 年首季遇冷，不改职业上行趋势，动力龙头首先获益职业转暖

受 16 年骗补清查亊件影响，新动力轿车推行使用目录更新在 4 月以后出现阻滞，国内新动力轿车遭 遇长达 8 个月的“目录真空期”。其间新动力物流车因为未能进入前三批推行使用目彔，前三季度产 销寂静。12 月第四、第五批新动力推行使用目彔出台，新动力物流车在四季度会集放量。一起因为 补助退坡的抢装要素，2016 年新动力轿车产销全体出现“前低后高”趋势。

中汽协数据计算显现，2017 年 1 月国内出售新动力轿车 5,682 辆，同比大幅下滑 74.4%，新动力汽 车产销首月遇冷。2017 年 2 月国内出售新动力轿车 17,596 辆，同比增加 30.3%;调整后累计完成 出售 2.49 万辆，同比降低 30.5%。

咱们以为新动力轿车产销 17 年首季遇冷的因素主要有三点:

一季度是新动力轿车产销传统冷季，历年产销都出现前低后高的趋势。

榜第一批新动力轿车引荐目录发布时刻为1月下旬，留给整车公司出产的时刻不多。

17年补助目录更新后，大幅下调国家补助金额，幵约束地方补助额度不得超越国家补助的50%， 一起严栺新动力轿车电池体系能量密度请求。补助新觃下，工业链単弈氛围稠密，一季度整车 及上游技术池、资料工业链将以商品更新、请求目录、报价商洽为主，产销放量时刻将有所拖延。

2017 年 1 月发布的 2017 年榜第一批新动力轿车引荐目录车型仍以 2016 年的旧款车型为主，多 数商品难以获得 17 年的额外补助，因而整车厂 2 月份仍以更新车型为主。.

2017 年 2 月，工信部公示 293 批请求机动车新商品目录，该批目录是 17 年补助新政发布后初次新 动力轿车商品很多请求新商品目vi。2017 年 3月1 日，工信部配备司发布 2017 年第事批新动力汽 车推行使用目录，其间 293 批目录商品有 101 款，占比过半。本批目录商品中 83 款新动力客车配套电池组能量密度到达 115wh/kg 水平，可以获得 20%的额外国家补助，占同期当选第二批目录客车商品总量的 65%;新动力轿车商品技术水平明显进步。

机动车新商品目录的公示和第事批新动力轿车推行应目录的发布，显现电池与整车的商品更新现已获得进展。2017 年的两批新动力轿车推行使用目录中，公司共当选车型 15 款，其间纯电乘用车型7 款，纯电客车车型 7 款，纯电专用车型一款。

公司合肥磷酸铁锂动力电池出产线商品晋级现已完毕，单体电芯能量密度到达 150-160Wh/kg;三元电池替换 622 正极资料体系稳步推动，单体电芯能量密度到达 200Wh/kg。以 20%-25%成组系数测 算，公司磷酸铁锂电池组能量密度将到达 115Wh/kg 水平，三元电池组能量密度超越 120Wh/kg 水 平。

跟着公司商品的更新晋级，咱们估计公司在 17 年第三批及以后配套当选新动力轿车推行使用车型目 录的商品数量将迅速增加。

2017 年 3月 2日，公司公告与中通客车签定《2017 年动力电池收购合同》，合同总金额 13.3 亿元，中通客户向公司收购动力电池组 5700 套，合同选用分批交货方法，交货期悉数在 2017 年内。

公司与整车公司大单的签定，说明工业链博弈现已进入结尾，商品价栺根本落定。补助新政对新能 源轿车工业链的影响现已逐渐消化，咱们估计新动力轿车产销将在事季度迎来转暖，到时动力电池职业将再次迎来景气量回升。公司作为锂电职业龙头，将在职业景气量上行期首先获益。

动力电池范畴抢先者，把握“稳”与“增加”

站稳国内一线队伍，三元转型稳步推动公司是国内动力电池职业抢先者，接连两年出货量进入国内前五。2016 年公司动力电池组出货量61909 万安时，占全国动力电池出货总量的 6.8%。

比较 2015 年，2016 年动力电池向龙头会集趋势显着，CR5 从 2015 年的 59%提升到 68%。公司作为动力电池职业抢先者之一，将在职业资本向龙头会集的过程中首先获益。

跟着公司合肥三期 3.5 亿 Ah 三元动力电池和青岛一期 3 亿 Ah 三元动力甴池项目的投产，公司三元 电池产能到达 6.5 亿 Ah，总计产能 16.5 亿 Ah，规划效应明显。公司三元甴池产能占比现已到达 40%， 三元转型战略稳步推动。

跟着公司后续南京事期、唐山一期项目投产，公司产能将到达 22.5-26.5 亿 Ah，三元动力电池占比将超越 60%，公司将变成三元、磷酸铁锂动力电池的双料巨子。