正极材料盈利能力持续好转 供需矛盾带动毛利提升

    钴是钴酸锂和三元正极资料的必需元素，正极资料的定价形式是“原资料+加工费”。国泰君安以为，本次正极资料盈余才能也将随钴提价而继续好转。
    正极资料报价上涨
    本年金属钴连续了上一年年末的涨势，继续股动加工环节各资料报价的提高，下流正极资料的报价也相应上涨，2017年春节后更是呈现了爬坡式添加，钴酸锂和三元523的报价最高别离达到了42万元/每吨和19.3万元/吨。
    尽管5月钴商品报价小幅跌落，碳酸锂质料却迎来上涨，跟着6月上旬海外钴价又一轮上扬，国内钴商品报价再度回调，正极资料的报价将保持上半年全体上涨的行情。
    基于“收入涨幅-本钱涨幅”的剖析，到6月28日，国内四氧化三钴较年头上涨18万/吨，电池级碳酸锂上涨1.4万/吨，关于钴酸锂的总本钱添加15.3万/吨，而报价上涨16.5万/吨，估量单吨毛利增厚1.2万。
    供需矛盾股动毛利提高
    从上游来看，刚果金的钴矿资本已被分割完毕，手工矿又有关停，将来两年之内估量很难有很多的供应。数码电池巨头ATL与最上游直接签订了1.8万吨的供货协议，一起国家又陆续收储了5000吨钴，验证了市场对将来钴金属供应的忧虑。关于国内钴加工产业链，在钴矿资本紧缺和环保趋严的两层压力，钴盐有产能无法彻底开释的风险，致使钴盐领涨并将向下流寻求传导。在钴盐产值缺乏的抑制下，正极资料供应已开端呈现紧缩。
    从下流终端看，手机销量是钴酸锂需要的要害。依据IDC估量，2017年智能手机出货量将添加4.3%，叠加单个电池用钴量10%的添加，全体钴酸锂的需要添加约为6-7%。因为锂电商品在3C商品中本钱占比低，3C数码终端对正极资料提价极不灵敏，钴酸锂的报价对本钱上涨的传递晓畅，在呈现供需缺口时毛利有较大提高空间。
    出资主张
    正极资料盈余才能将随钴提价而继续好转。推荐锂电资料龙头杉杉股份以及三元正极公司当升科技。