厦门钨业：钨、稀土、正极材料三大业务齐头并进、全面绽放的业务前景，给予公司买入评级

    厚积薄发，三驾马车齐发力，公司业绩同比增长562%。公司潜力经营的三大核心板块在今年先后爆发：

    钨产业链：公司钨资源板块，钨精矿产量约1.2万吨，自给率达52%。今年以来钨精矿价格已从7.4万元/吨，上涨至当前的8.8万元每吨。伴随着矿山、油服、基建等下游行业复苏，钨需求与钨价有望进一步回暖。与此同时，公司硬质合金业务正在加快厦门、九江、洛阳三大基地的建设，加工深度也在稳步提升，硬质合金业务的利润贡献也稳步上升。

  稀土业务：公司为六大稀土集团之一，推进福建稀土的整合与开发。2017年，公司拥有近2000吨稀土矿指标和2660吨的稀土冶炼指标。同时，公司拥有稀土金属及3000吨稀土磁材产能。今年年初以来，镨钕金属价格从年初的33.55万元涨至48.35万元，涨幅达44%。金龙稀土的业绩有望在2016年2292万元的基础上不断走高。

    正极材料：公司拥有1.7万吨正极材料产能，其中三元材料接近一半。上半年，受益于低价钴原料库存、销量增加和产品涨价，正极材料业务的盈利能力大幅增长。高镍三元产线明年将进入投放期，将有望提升公司业绩。

    管理机制与激励机制调整到位：2016年以来，公司按照产品事业部制的经营管理模式，全面调整与之配套的管理规则，如建立与之相匹配的激励机制。同时也在股份公司层面引入了股权激励等机制。管理与激励机制的创新将进一步强化企业的发展动力。

    盈利预测与评级：我们预计，公司利润状况将显着改善，2017年2018年公司的净利润将分别达到9亿元和10亿元，即EPS0.83和0.93元，对应当前股价的PE水平分别为33倍和30倍。我们看好公司三大业务齐头并进、全面绽放的业务前景，给予公司买入评级。