欣旺达:快速成长的锂电模组厂商

本报告关注点:

1：公司成功切入高毛利高增长的平板锂市场

2：公司数码锂业务受益国内智能终端厂商的高增长公司

3： 积极布局动力锂及储能锂业务

  投资要点:大陆地区主要的锂电池模组厂商。公司是中国大陆地区主要的锂电池模组厂商,主要为联想、中兴、华为、OPPO等智能手机厂商、亚马逊等平板电脑厂商以及联想、神州等PC厂商供应锂电池模组,同时公司还涉足动力锂电池市场,目标市场为电动自行车。

笔电锂电池模组业务成为公司新的收入增长点。1)目前公司笔电锂电池模组以平板电脑为主,主要供给亚马逊,约占其锂电池模组采购比例的50%左右,同时公司原先的电子书、手机等客户也逐步进军平板电脑市场,公司凭借着先前的客户关系将直接进入大陆平板电脑供应链,享受行业整体的高增长;2)联想已成为全球最大的PC厂商,并将供应链内迁,大力扶持国内NB供应链,公司凭借着在手机时代与联想良好的供应合作关系,有望切入NB市场。

数码锂电池模组业务受益大陆智能手机销量的高增长。在智能手机低价化趋势下,大陆智能手机出货量持续维持高增速,公司数码锂电池模组已成功切入联想、华为、中兴等一线厂商,又为OPPO、步步高及其他等二三线厂商供货,且公司占部分优质客户锂电池模组采购份额也在逐步提升,未来将充分受益大陆智能手机品牌厂商出货量的高增长。

上调“增持”投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.48元、0.61元、0.72元。对应于上一交易日收盘价计算,动态PE分别是42倍,32倍和28倍,考虑到公司的估值及公司的成长性,我们上调公司至“增持”的投资评级。

风险提示:人工成本逐年上升的风险;电池模组价格下降较快的风险;主要客户产品销售不及预期的风险;其他不可知的黑天鹅事件。